2015年8月11日，中國人民銀行決定開啟人民幣中間價報價機(jī)制改革。今天，正值8·11匯改一周年之際。離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）在過去一年下降7.3%，在岸市場人民幣兌美元匯率（CHY）下跌約6.5%，代表人民幣兌一籃子貨幣匯率波動的CFETS人民幣匯率指數(shù)累計下跌6.16%。過去一年，人民幣總體貶值。
早在十年前，人民幣兌美元一次性升值2%以后，中國就開始了人民幣匯率的市場化之路。在2015年8月11日之前，人民幣即期匯率圍繞中間價的波動區(qū)間已經(jīng)逐漸放大到2%，但中間價形成機(jī)制依然不透明，其定價更多反應(yīng)央行匯率政策取向，而非市場價格，這也導(dǎo)致了銀行間交易價格與中間價的背離、離岸人民幣與在岸人民幣的背離。
2015年8月11日，央行毫無征兆地宣布主動放棄對中間價的管理，改由做市商在銀行間市場開盤前參考上日收盤價和一籃子貨幣匯率形成。自2015年8月11日中國央行啟動匯改以來，人民幣匯率市場發(fā)生了翻天覆地的變化：原先的單邊升值趨勢被徹底打破，取而代之的是人民幣匯率在過去一年期間出現(xiàn)三波較大幅度的貶值浪潮。
第一波是在去年8月匯改后的三天內(nèi)，國際資本借央行與市場溝通不暢，紛紛揣測中國政府有意默許人民幣貶值而大舉沽空人民幣，令人民幣兌美元匯率一度暴跌約3000個基點。其中，8·11匯改當(dāng)天，人民幣中間價暴跌1000個基點，約2%的歷史最大單日貶值幅度嚇壞了市場。
第二波則在去年底今年初，在中國央行放松對人民幣匯率的托底后，國際投機(jī)資本再度掀起人民幣沽空浪潮，令人民幣兌美元匯率中間價下跌逾900個基點，降幅超1%。
第三波是從今年4月起，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫與英國脫歐等一系列金融市場黑天鵝事件發(fā)酵，國際投機(jī)資本對人民幣發(fā)動新一輪沽空浪潮，截至6月底人民幣兌美元匯率下跌幅度超過2400個基點，一度跌破6.7的關(guān)口。
央行與國際投機(jī)資本的博弈，正演變成一場外匯消耗戰(zhàn)。中國央行從2月起開始轉(zhuǎn)變匯率管理策略，一方面降低動用外匯儲備干預(yù)市場的力度，另一方面采取資本管制措施遏制資本外流，確保外匯儲備總額基本穩(wěn)定，以此反制國際投機(jī)資本。
央行抓住了國際投機(jī)資本的短處，只要3萬億美元外匯儲備保持穩(wěn)定，國際投機(jī)資本就有所忌憚，不敢隨意興風(fēng)作浪。尤其在6月底人民幣匯率一度跌破6.7后，中國央行重新采取措施引導(dǎo)人民幣匯率企穩(wěn)反彈，國際投機(jī)資本已經(jīng)不敢正面對抗中國央行。
不過，6月底以來的人民幣匯率反彈走勢，未必意味著國際投機(jī)資本已經(jīng)認(rèn)賠出局。
行業(yè)研究人員指出，未來，人民幣仍然面臨貶值壓力，不過在中國經(jīng)濟(jì)中高速增長的背景下，人民幣不具有長期貶值的基礎(chǔ)。
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