2017年5月中國(guó)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)7.3%

　　5月央行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，5月末基礎(chǔ)貨幣余額30.0萬億（央行口徑），同比增長(zhǎng)7.3%，前值增長(zhǎng)7.1%，基礎(chǔ)貨幣余額（央行口徑）同比增速連續(xù)3個(gè)月回升。按此計(jì)算，5月貨幣乘數(shù)為5.35，前值5.33，連續(xù)5個(gè)月上升后再創(chuàng)歷史新高。

　　貨幣乘數(shù)被認(rèn)為是領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要先行指標(biāo)，其數(shù)值代表央行創(chuàng)造一單位基礎(chǔ)貨幣，能使貨幣供給量增加的數(shù)額。未來央行抑制貨幣乘數(shù)的方式或更多轉(zhuǎn)向投放基礎(chǔ)貨幣，跌破10%以后M2同比增速進(jìn)一步下降空間有限。

　　中國(guó)5月M2貨幣供應(yīng)同比9.6%，同比增速創(chuàng)歷史新低，前值10.5%。華夏時(shí)報(bào)本月援引接近央行人士說法稱，過去GDP兩位數(shù)增長(zhǎng)，M2也是兩位數(shù)增速勢(shì)頭成為過去式，現(xiàn)在市場(chǎng)是時(shí)候清醒了，GDP個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)成為常態(tài)，同時(shí)資金利率走向上行周期，利率攀升耐受力在提升，高利率拐點(diǎn)還遠(yuǎn)未看到。未來M2增速將會(huì)平緩下行，甚至降至個(gè)位。

　　其實(shí)一段時(shí)間，監(jiān)管政策密集出臺(tái)，事實(shí)上造成了貨幣乘數(shù)的下降和M2的下降。可見即使中央銀行可以調(diào)控外在貨幣，但是如果沒有有效的監(jiān)管保障，外在貨幣投向何處，效率如何，這是中央銀行無法控制的，也無法保證金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　新思界數(shù)據(jù)分析人員認(rèn)為，在短期內(nèi)監(jiān)管和發(fā)展可能出現(xiàn)政策不一致，存在目標(biāo)沖突的情況下，存在以發(fā)展為重，監(jiān)管激勵(lì)不足的問題。中央層面看，在功能相同金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)交叉領(lǐng)域出現(xiàn)監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，這并不一定是壞事，只是在同樣的金融產(chǎn)品，缺乏統(tǒng)一規(guī)制前提下監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)容易演變成競(jìng)相降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，損害監(jiān)管的有效性和穩(wěn)定性。

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